雪花音译哈喽，大家好，今天小墨这篇市场观察，就来拆解一个扎心真相，资产价格到底听基本面的，还是听 “大家觉得别人会怎么做” 的？

　　在金融市场的认知里，“基本面决定价格” 似乎是颠扑不破的真理，股价该反映公司盈利，物价该匹配供需关系，房价该锚定地段价值。

　　2020年疫情初期，美国、日本等国掀起的卫生纸抢购潮，并非因为物资短缺，而是 “担心别人买光” 的心理发酵。

　　这种逻辑与2025年A股ST正平的股价异动如出一辙，这家公司基本面毫无亮点，却在两个多月内斩获26个涨停，累计涨幅超220%。

　　三次停牌核查后仍挡不住炒作热情，交易所明确提示 “股价严重脱离基本面，存在非理性炒作情形”。

　　更荒诞的案例发生在金融市场，2014年奥巴马政府放松对古巴外交限制，名称含“CUBA”的基金因名字巧合，单日暴涨70%，而该基金与古巴无任何业务关联，纯粹是投资者 “预判别人会买入” 的跟风行为。

　　类似的还有2021年GameStop的 “逼空大戏”，Reddit网友的集体行动让濒临退市的股票股价翻数十倍，背后没有盈利改善，只有 “抱团对抗机构” 的共同预期。

　　2025年10月 CPI 由负转正，除了蔬菜价格上涨和节日需求拉动，黄金饰品价格暴涨50.3%的核心原因，是国际金价上涨引发的 “看涨预期”。

　　正如经济学家所言，商家担心上游涨价而提前提价，工人担心物价上涨而要求加薪，上游企业又因人力成本上升抬高供货价，形成闭环。

　　2008年美国次贷危机更是典型：银行并非真的资不抵债，但 “大家都觉得银行要倒闭” 的预期引发挤兑，最终导致雷曼兄弟破产，全球金融市场崩盘。

　　1973年美国脱口秀主持人一句卫生纸短缺的玩笑，用了一天时间引发全国抢购，而如今社交平台的 “十分钟发酵” 能让消息瞬间传遍全球。

　　2023年硅谷银行倒闭，导火索就是社交媒体上的恐慌性言论，风投机构的群聊扩散加剧担忧，短短48小时内储户挤兑存款超400亿美元，远超银行兑付能力。

　　国家统计局数据显示，2025年3月核心CPI回升，部分源于 “以旧换新” 政策引发的消费预期改善，但同时也出现少数商品因 “网络传言” 导致的短期价格异动。

　　互联网让个体猜测变成全民共识，共同预期从 “慢变量” 变成 “快变量”，而基本面分析往往跟不上情绪传导的速度。

　　ST正平的股价狂欢后，必然面临估值回归，历史上无数炒作案例最终都以 “一地鸡毛” 收场。

　　国家统计局明确指出，2025年物价虽有短期波动，但长期仍取决于供需结构改善与政策发力，核心 CPI 温和上涨才是经济健康的表现。

　　2008 年次贷危机后，美国房价暴跌 60% 的城市，最终还是依靠经济复苏与居民收入增长逐步回暖。

　　2021年GameStop的股价暴涨后，随着炒作热情退去，股价回落至合理区间。

　　这印证了一个核心规律：共同预期是 “短期催化剂”，而现金流、盈利、供需关系等基本面，才是资产价格的 “长期锚”。

　　资产价格的定价逻辑，正在从 “单一基本面驱动” 转向 “基本面 + 共同预期” 的双重主导。

　　短期看，社交平台的情绪共振、群体心理的自我实现，能让价格脱离基本面疯狂波动；但长期看，基本面的 “引力” 终将让价格回归内在价值。

　　但无论短期如何疯狂，基本面的底层逻辑从未改变 ，那些脱离价值的 “狂欢”，终究只是历史长河中的短暂涟漪。

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